OPEC+ gây thêm bất ổn trên thị trường dầu mỏ

Giá khí đốt tự nhiên ở châu Âu đã tiếp tục tăng trong tháng qua. TTF được giao dịch ở mức cao nhất từ ​​đầu năm đến nay và giá vẫn ở mức khoảng 40 EUR/MWh. Rủi ro nguồn cung đã hỗ trợ giá. Ngoài ra, mặc dù kho dự trữ khí đốt ở châu Âu rất thoải mái với mức đầy hơn 95% một chút, nhưng mức dự trữ vẫn thấp hơn mức của năm ngoái và cũng thấp hơn mức mà chúng tôi dự kiến ​​​​sẽ bắt đầu mùa sưởi ấm, điều này sẽ chỉ hỗ trợ thêm cho giá cả.

Các nhà đầu cơ tiếp tục nắm giữ một lượng lớn TTF trong thời gian dài, điều này để lại một số rủi ro định vị trên thị trường. Nếu rủi ro về nguồn cung hoặc thị trường thắt chặt hơn dự kiến ​​không thành hiện thực khi chúng ta bước qua mùa đông, thì có khả năng xảy ra một đợt bán tháo mạnh khi các nhà đầu cơ thanh lý vị thế mua của họ.

Một trong những mối lo ngại lớn đối với thị trường là việc mất nguồn khí đốt qua đường ống của Nga qua Ukraine vào cuối năm nay khi thỏa thuận quá cảnh hết hạn. Điều này tương đương với việc châu Âu mất khoảng 15 bcm khí đốt mỗi năm. Mặc dù Ukraine đã nói rõ trong hơn một năm rằng họ không có kế hoạch gia hạn thỏa thuận vận chuyển này, nhưng việc mất nguồn cung này vẫn có thể hỗ trợ một số thị trường, đặc biệt nếu chúng ta thấy mùa đông lạnh hơn. Các bên liên quan đang tìm kiếm giải pháp cho khả năng mất nguồn cung này, có thể bao gồm cả một thỏa thuận với Azerbaijan, theo đó khí đốt sẽ tiếp tục đi qua Ukraine. Nếu không, châu Âu sẽ phải dựa vào việc nhập khẩu LNG hơn nữa, điều này có thể quản lý được khi chúng ta thấy công suất xuất khẩu LNG mới của Mỹ tăng lên.

Việc tăng công suất này và kỳ vọng rằng kho lưu trữ ở châu Âu sẽ đầy khoảng 40% vào mùa đông 2024/25 cho thấy giá sẽ giảm cho đến năm 2025. Chúng tôi tiếp tục giả định rằng TTF sẽ có mức trung bình dưới 30 EUR/MWh một chút.

Những rủi ro chính đối với quan điểm này bao gồm bất kỳ sự chậm trễ đáng kể nào trong việc khởi động LNG và mùa đông ở Bắc bán cầu lạnh hơn bình thường. Các nhà dự báo hiện thấy xác suất xảy ra hiện tượng thời tiết La Nina trong những tháng mùa đông là 60% (có thể mang lại thời tiết mát mẻ hơn). Tuy nhiên, nếu nó xảy ra, nó được cho là một sự kiện yếu.